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      開門紅后債市遇回調,上漲行情能否持續?

      2020年02月04日 19:31    來源: 第一財經     段思宇

        在2020年開市首日債市大漲后,2月4日,債市遭遇調整,國債期貨明顯收跌,銀行間現券收益率普遍上行。有分析稱,在疫情影響下的避險情緒集中宣泄后,債市將缺乏上漲動力。對此,多位業內人士表示,疫情如何演變是影響市場的重要因素,短期來看利率仍然會保持在低位,且仍有下行空間。

        “開門紅”后國債期貨回跌

        2020年春節后開市首日,債市迎來“開門紅”。期貨方面,10年期國債期貨主力大漲1.37%報100.97元,創逾三年來新高,盤中最大漲幅1.90%;現券方面,銀行間主要利率債收益率普遍大幅下跌,10年期國債和國開債收益率均創逾三年新低。

        華西證券固收分析師樊信江分析,此次債市大漲主要是受四方面因素影響,一是央行大額公開市場操作;二是逆回購利率下調;三是疫情導致的基本面悲觀預期;四是股市大跌、風險偏好降低。

        而就在大漲后的第二日,2月4日債市卻遭遇調整。國債期貨上漲勢頭暫停,出現明顯下跌,10年期主力合約跌0.24%,5年期主力合約跌0.10%,2年期主力合約跌0.02%;與此同時,銀行間現券收益率也出現小幅上行,截至16:30,10年期國開活躍券收益率上行3.25bp報3.3825%,10年期國債活躍券收益率上行3.38bp報2.87%。

        一位券商分析師對記者稱,債市今日出現回調并不意外,從2月3日走勢來看,國債期貨高開后沖高回落,市場情緒被充分釋放,目前繼續大漲的可能性較小,但多數仍對利率債維持看漲態度,F券方面,收益率上行趨勢大概率不會持續,短期內仍會在低位徘徊。

        渤海證券也稱,單從基本面看,2月3日利率債收益率的大幅下行已提前占用了全年下行空間,后續短線收益率走勢將主要由疫情發展決定,需對情緒推動下收益率短線下探2.65%關口做準備。

        公開市場方面,為充足供應流動性,維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕,2月4日,央行開展了5000億元逆回購操作,包括3800億元7天期和1200億元14天期逆回購。7天期和14天期逆回購中標利率分別為2.40%、2.55%,均持平上次。另今日有1000億元逆回購到期,單日凈投放4000億元。

        在央行兩日1.7萬億元流動性的投放之下,資金面較為寬松。2月4日,Shibor(上海銀行間同業拆放利率)全線下行,隔夜品種下行23.1bp報2.2730%,7天期下行19.10bp報2.4160%,1月期下行4.6bp報2.76%;銀行間質押式回購方面,截至收盤,DR001加權平均利率報2.2243%,較前日下跌26.49bp,DR007加權平均利率報2.4094%,較前日下跌19.09bp。

        后續債市走勢如何?

        經歷了開市前兩日的大漲、回調后,市場對后期債市走勢頗為關注。業內的共識在于,疫情后續發展和持續的時間長度是影響市場的主要因素。

        中信證券固收首席分析師明明稱,不管是從絕對水平、還是市場利率與政策利率利差的角度看,當前10年國債到期收益率已經接近歷史低位,但要注意的是,這并不能構成債市的絕對利空,還要考慮到市場環境。

        “如果基于中性考慮,疫情在2月中下旬到達高峰后逐步回落,那么利率下行還將延續。另從降成本的中長期邏輯看,我們仍然堅持全年利率前低后高的判斷,預計今年一季度10年國債到期收益率有望挑戰2016年低點,2020年上半年10年國債收益率目標區間在2.6%~2.8%!泵髅鞅硎。

        粵開證券也發布研報稱,短期內利率仍然會在低位,這主要是基于兩方面的考量。一方面,疫情的演變現在仍然是利多債券,新增拐點和峰值拐點都還未顯現,未來仍具有不確定性;另一方面,考慮到對實體和企業部門的支持,貨幣會保持寬松,流動性充裕,買買買的力量存在,利率很難出現大幅度的調整。

        但粵開證券同時強調,從春節假期前到如今,債券市場已經對疫情做出了反應,長端收益率大幅走低,現有價格部分反映了疫情的程度,未來下行空間有多大,比較難把握;而交易行情的階段性拐點何時出現,很大程度取決于疫情何時出現邊際上的拐點。一旦疫情出現邊際上的好轉,前期下行的長端利率可能會快速反彈,但這一時點無法準確預測。

        “在疫情得到明確控制之前,債市短期確實存在漲多了的調整風險,但是未來1~2個月內,下跌的風險很低,對于倉位偏輕的投資者而言,調整反而再度創造了上車的機會!眹┚补淌帐紫治鰩燅麧h表示。

        

      (責任編輯:馬欣)


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