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      工銀瑞信黃金ETF基金經理趙栩:黃金值得長期關注

      2020年04月08日 07:03    來源: 中國經濟網    

        中國經濟網北京4月8日訊 (記者 康博)進入2020年,黃金價格波動增大,尤其是前期跟隨股市一同下跌,引發投資者對于其避險優勢的質疑。那么,黃金的避險功能是否依舊?未來黃金價格走勢又將如何?工銀瑞信黃金ETF基金經理趙栩從黃金價格歷史走勢、周期性特點及技術面框架分析等角度,對此進行了解答。

        趙栩首先表示,之前金價的下跌是源于在危機之下的流動性緊張,投資者不惜一切換取現金只是短期行為。黃金具有的商品屬性、貨幣屬性和金融屬性始終沒有改變,而根據2003年到現在,工銀瑞信黃金ETF投資的金交所AU99.99的表現來看,年化收益超過8%,勝過國內主要股債指數表現。

        另外,從歷史上看,黃金出現過三次價格躍升,而趙栩判斷,黃金價格現在可能已經在第4個平臺,并且得到了比較好的穩固,現在正在尋找向上突破時間點,但具體能否突破以及何時突破,難以進行短期判斷。

        對于投資者應該如何進行黃金投資,趙栩認為,黃金ETF的優勢還是比較明顯的。其表示:“如果客戶持有我們的黃金ETF份額,贖回的現貨合約可以去金交所直接兌換實物黃金,而很多平臺并不具備實物兌換功能。第二,黃金ETF交易非常透明!

        以下為訪談實錄:

        問:投資者一直比較看重黃金的避險功能,但是此前金價隨同股市一同下跌,是什么原因?

        趙栩:這次黃金的下跌主要由于全球范圍內的危機,在這個過程中可能出現流動性緊張的問題,導致投資者不惜一切賣掉手中的資產去換取現金,但是我們認為這是一個短期的行為,不會中長期持續。

        問:黃金的避險功能是否還在,為何具備這一功能?

        趙栩:黃金有三大屬性,商品屬性、貨幣屬性和金融屬性。商品屬性衍生出抗通脹功能,歷史來看如果通脹非常高,黃金確實是非常好的抗通脹品種。其次,從貨幣屬性來看,因為黃金的物理化學屬性非常穩定,無法替代,當發生風險,無論是地緣政治還是金融市場的動蕩,或者預期不到的風險事件,大家首先想到還是黃金這個避險工具。第三,黃金的金融屬性方面,從黃金的價格走勢來看確實有增值的效果。從2003年到現在,按照工銀瑞信黃金ETF投資的金交所AU99.99的表現來看,年化收益超過8%,超過了國內主要股債指數表現。

        問:除了避險和增值功能,黃金還有哪些配置價值?

        趙栩:黃金類資產作為比較特殊的商品,配置作用也是非常重要的。因為黃金跟其他類別資產之間的相關性非常低,比如和大家都比較熟悉的滬深300、中證500這些寬基權益類指數,只有0.05這樣非常低的相關度;跟債券指數的相關度,可能也不到0.05。所以說通過配置黃金,可以在一定程度上降低整個組合的波動。

        問:目前進行黃金配置的時機如何?

        趙栩:回顧黃金過去50年的走勢,經歷了三次比較大的價格遷躍。第1個平臺從1970年到1975年,從38美元左右突破后到166美元左右,漲幅超過400%,對應的是布雷頓森林體系的瓦解以及第一次的石油危機;第2個平臺從1976年到1980年,從160美元左右突破到384美元左右,漲幅超過500%,主要因為第二次石油危機;第3次從1999年、2000年開始一直到2011年,在突破之前平臺價格基本上是在380~400美元左右,突破之后的價格是1670美元,價格遷躍的幅度也超過了500%,漲幅非常巨大。從2014年或者2015年開始,我們判斷黃金價格現在可能已經在第4個平臺,并且得到了比較好的穩固,現在正在尋找向上突破時間點,但具體能否突破以及何時突破,難以進行短期判斷。

        問:黃金價格主要受哪些因素影響?

        趙栩:我們認為從本質上來看,黃金對標的是美元的信用體系,當美元信用體系比較弱時,非常有利于黃金價格走高;而當美元信用體系比較強的時候,對黃金價格是一種比較大的壓制。實際上黃金價格跟美元指數之間是比較明顯的負相關。

        問:如何看待目前的美元信用體系對金價的影響?

        趙栩:如果美國經濟往下走,意味著美元信用的體系開始走弱,對于金價是比較好的支撐。目前來看,整個美國經濟確實出現了這種見頂回落的趨勢。

        一是在疫情之前,美國的非農就業數據就出現不及市場預期等較差情況,這是美聯儲特別關注的一個數據,一旦不理想往往意味著美國的失業率會有很大的攀升,對于美國經濟是非常重要的事件。其次,美國的資本市場、股票市場已經走牛很多年,我們判斷美國股市長期上漲是長期流動性推動的結果,有一定的泡沫和杠桿存在,所以如果一旦觸發到某個點或者某個事件,有可能會出現完全反向的結果。

        第三,現在美國的疫情發展比較嚴重,通過各個渠道反饋來的信息,美國的失業率可能會升高,對美國經濟來說非常不利。另外,從長短期收益率倒掛情況來看,是市場對于經濟的擔憂表現。如果從絕對收益率水平判斷,在2019年5月份時,美國10年期的國債收益率就已經開始下行,今年以來下降得更厲害,F在是處在1985年之后的第5次利率倒掛的區間內。

        此外,從降息來看,美聯儲歷史上降息次數很多,但不是每一次降息都能夠對應到金價的上漲,只有同時整個美元信用體系遭受到挑戰時,金價有比較好的表現。我們統計了從1970年到1980年期間,包括1995年以后的幾次降息,黃金的價格在隨后一個月、三個月、半年以及一年的收益都非常好,F在這個時點,美聯儲確定進入降息通道,包括QE的實施,從歷史經驗看,我們認為比較利好黃金的價格走勢。

        同時還有一些因素,例如全球去美元化的趨勢,F在很多央行都在積極主動的做相關數字貨幣的工作,未來對于美元信用體系可能會產生沖擊。但是數字貨幣是無法替代黃金的。全球去美元化的趨勢在不斷的演進過程中,我們看到在全球政治風險及貿易風險的不確定下,各國央行紛紛增加對黃金的儲備,多元化儲備的趨勢開始出現,這將有助于提升黃金需求和金價走高。

        問:目前投資黃金的形式比較豐富,相比之下黃金ETF有哪些優勢?

        趙栩:首先黃金ETF有實物金做支撐。如果客戶持有我們的黃金ETF份額,贖回的現貨合約可以去金交所直接兌換實物黃金,而在很多平臺包括銀行端,并不具備實物兌換功能。第二,黃金ETF交易非常透明。黃金ETF交易時,買賣的價格在交易所大家都能看到,相比之下例如紙黃金等品種,交易價格可能不那么透明。我覺得從透明性這個角度,黃金ETF相比國內其它黃金投資渠道,有一定優勢。

      (責任編輯:蔣檸潞)


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      工銀瑞信黃金ETF基金經理趙栩:黃金值得長期關注

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